6.3. Валютный курс

Валютный курс – это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

При образовании международных экономических связей происходит сравнение двух цен – внутренних и мировых.

Валютный курс, как и цена, имеет стоимостную основу и в условиях золотого стандарта имел монетный паритет. Монетный паритет – это отношение весового содержания золота в денежной единице одной страны к весовому содержанию его в денежной единице другой страны. Валютный курс колеблется вокруг стабильного монетного паритета в зависимости от спроса и предложения т.е. от состояния платежного баланса. При погашении долга государства используют иностранную валюту, но при пассивном платежном балансе они используют золото.

В условиях золотого обращения валютный курс был стабилен. С упразднением золота как основы денежного миропорядка эта проблема значительно усложнилась. Основу современного валютного курса образует целая система кур сообразующих факторов: уровень цен, состояние платежного баланса, стоимость кредита, масштабы миграции капиталов, темпы экономического роста, политического развития и т.д.

В условиях неразменных кредитных денег, которые обладают представительной, а не внутренней стоимостью, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной силы (в условиях бумажноденежного обращения). Кредитные деньги подвержены изменениям, при этом и паритет и курс тоже колеблется. Валютный курс колеблется вокруг своей неустойчивой основы в зависимости от спроса и предложения валюты. Колебание валютного курса отрицательно сказывается на международной торговле.

Существуют следующие виды валютных курсов: а) фиксированные; 2) плавающие (гибкие). Фиксированные курсы – это система, предполагающая комплекс паритетов, лежащих в основе курсов, поддерживаемых государством; они, в свою очередь, бывают следующих типов: а) реальные фиксированные курсы – это курсы, которые опираются на золотой паритет и имеют от него отклонения; они существуют при золотомонетном стандарте; б) договорно-фиксированные курсы, которые опираются на согласованный эталон (одна или несколько валют, либо условно установленная официальная цена золота), по которому регистрируется паритет и согласовывается размер пределов допустимых колебаний рыночных котировок от паритетов.

Второй вид валютных курсов – гибкие курсы – это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты; они делятся на следующие типы курсов: а) плавающие – это курсы, устанавливаемые в зависимости от спроса и предложения на рынке; б) колеблющиеся – это курсы, которые зависят от спроса и предложения, но корректируются валютными интервенциями центральных банков для сглаживания резких колебаний.

На формирование валютного курса влияют следующие факторы:

– покупательная способность денежных единиц и темп инфляции;

– состояние платежного баланса;

– функционирование и развитие определенных по величине кредитных ставок;

– степень доверия к валюте на мировых валютных рынках;

– деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции;

– государственное регулирование валютного курса, состоящее в проведении девальвации – снижении курса, или ревальвации – повышении курса.

Определение курса валют называется котировкой; есть прямая и косвенная котировки. Прямая котировка предусматривает, что курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте; косвенная котировка предусматривает, что за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается в определенном количестве иностранных денежных единиц.

Котировку в мире осуществляют крупнейшие банки в долларах. Кросс-курс – это курс валют, определяемый соотношением между двумя валютами, которое рассчитано на основе отношения их к какой-то третьей валюте. При покупке-продаже валюты банки выступают как посредники, поэтому они устанавливают два курса – курс покупателя (покупки) и курс продавца (продажи); последний выше первого; разница между ними называется маржой; чем она больше, тем больше доход, но конкуренция требует ее сужения. Процедура котировки валют называется фиксингом; сопоставляя межбанковские курсы, спрос и предложение банки вырабатывают курс продавца и покупателя. Валютные курсы устанавливаются на основе валютной корзины – это тот или иной набор валют, который используется при котировке. Для расчета курса учитывается удельный вес каждой входящей в корзину валют, а для доллара – еще и его удельный вес в международных расчетах.

В течение 1945–1973 гг. международные экономические отношения осуществлялись на основе фиксированных курсов, введенных в рамках Бреттон-Вудской валютной системы; они были установлены на основе золотого содержания валют, при этом допускалось их колебание в пределах ±1%. Но эти курсы были до некоторой степени искусственными, поэтому с июля 1975 г. страны МВФ отказались от фиксации золотого содержания и создали плавающий курс валют, основанный не на золотом паритете, а на паритете покупательной силы. В соответствии с Ямайскими соглашениями паритет валют устанавливается по отношению к СДР и Экю (Евро). Валютная корзина СДР с 1 июня 1974 г. включала 16 валют стран-участниц МВФ. Удельный вес валюты определяли в соответствии с их долей в международной торговле. Удельные веса валют определяют расчет стоимости СДР в долларе и/или в других национальных валютах.

Таблица 6.1

Корзина СДР

Основной показатель этой валюты – валютный компонент, который показывает, сколько частей данной валюты входит в состав корзины. Величина этого компонента устанавливается в зависимости от размера ВНП (валовой национальный продукт) страны и ее доли во взаимной торговле. Валютная компонента пересчитывается через текущие курсы к определенной валюте и полученные эквиваленты дают в сумме курс данной валюты. С помощью валютных коэффициентов производится также корректировка доли валют в корзине.

Введение плавающего курса валют означает рыночность в международных отношениях, но каждое государство все же хочет влиять на курс валюты – через эмиссионные операции центральных банков.

Первой такой операцией является дисконтная (учетная) политика центрального банка. Дисконтная или учетная политика – это изменение учетной ставки центрального банка с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов. При пассивном платежном балансе Центральный банк (в Украине – Национальный банк Украины – НБУ) повышает учетную ставку, что способствует стимулированию притока иностранного капитала; в сегментах рынка, где учетная ставка ниже, происходит улучшение платежного баланса и дополнительный спрос на национальную валюту, что в свою очередь способствует повышению курса национальной валюты. При активном платежном балансе – активное сальдо платежного баланса – НБУ понижает учетную ставку, происходит отлив иностранного и национального капиталов, что, в свою очередь, способствует увеличению спроса на национальную валюту и, значит, и повышению курса иностранной валюты, курс национальной валюты при этом снижается.

Основной инструмент влияния государства на валютный курс – это валютная интервенция; валютная интервенция – это прямое вмешательство центрального банка (НБУ) в деятельность валютного рынка с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты. При пассивном платежном балансе курс национальной валюты падает, и НБУ продает иностранную валюту, создавая тем самым дополнительный спрос на национальную валюту и повышение ее курса. При активном платежном балансе курс национальной валюты повышается, и НБУ скупает иностранную валюту, повышая тем самым ее курс и снижая курс национальной валюты. НБУ способствует уравновешиванию спроса и предложения на иностранную валюту и ограничивает пределы колебаний курса национальной валюты. Кроме того, поддержание курса иностранной валюты на заниженном уровне способствует увеличению экспорта: позволяет экспортерам понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, при обмене иностранной валюты они получают ту же сумму в национальных денежных единицах, что повышает конкурентоспособность товара и создает возможность увеличения экспорта. Импорт при этом затрудняется, т.к. для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повышать цены.

Изменение валютного курса влияет на развитие экономики стран. отставание страны от других стран требует поставок на мировой рынок бoльшего количества национальных стоимостей. В стране, где валюта обесценивается, происходит перераспределение национального дохода для уменьшения в нем доли потребления, для чего делается искусственный рост цен, что, в свою очередь, ведет к снижению уровня жизни. Снижение курса валюты способствует приливу иностранного капитала.

Условия для проведения валютной интервенции следующие: а) значительные средства в валюте, значительные резервы валюты в НБУ; б) неуравновешенность платежного баланса невелика; в) периодическая смена активного и пассивного платежного баланса. Однако при этом следует иметь в виду, что постоянная интервенция грозит полным исчерпанием валютных резервов при хроническом пассивном баланса, при хроническом активном балансе происходит расстройство денежного обращения внутри страны. Валютная интервенция оказывает лишь временное воздействие на валютный курс и ее влияние понижается при росте объемов евровалют в стране , т.к. объем их операций огромен.

Дисконтная политика и валютная интервенция доступны только развитым странам. Развивающиеся страны имеют хронически пассивный баланс, у них нет валютных резервов, их экономика слаба и неустойчива. Поэтому для поддержания курса своей валюты развивающиеся страны прибегают к валютным ограничениям.

Валютные курсы оказывают влияние на движение капиталов; так, понижение валютного курса приводит к притоку зарубежных инвестиций и к противодействию экспорту капитала из страны; т.к. иностранные инвесторы получают возможность приобретения большей стоимости при том же объеме капитала в национальной валюте, что и до понижения курса, а возможности приобретения имущества за национальную валюту у национальных экспортеров уменьшаются. Повышение курса валюты стимулирует экспорт капитала из страны и ограничивает приток иностранных инвестиций.

Колебание курсов оказывает влияние на изменение внешних долгов страны; при повышении курса происходит снижение бремени внешней задолженности; при понижении курса происходит увеличение тяжести внешних долгов в иностранной валюте.

Курсы оказывают влияние на внутреннее производство и занятость, особенно экспортных товаров и товаров, заменяющих импорт.

Валютный фактор оказывает влияние на процесс производства в отдельных странах через воздействие на денежную массу и обеспечение денег.

Плавающие валютные курсы усилили воздействие на развитие инфляции: повышение курса национальной валюты способствует притоку иностранной валюты, увеличению денежной массы в обращении и росту цен за счет выпуска под обеспечение иностранной валютой дополнительной массы национальных денежных знаков. Снижение курса валюты способствует удорожанию импортируемых товаров и росту цен в стране.

Валютный курс – сложнейшая экономическая категория, он выражает соотношение между национальными товаропроизводителями и мировым рынком и оказывает на них влияние. В условиях интернационализации взаимоотношений это влияние приобретает все бoльшее значение.