Влияние фундаментальных рыночных факторов на динамику международной торговли оловом

Подъем экономик развитых стран после Второй мировой войны предопределил улучшение конъюнктуры основных цветных металлов, которые в больших количествах были востребованы различными отраслями хозяйства.

Структурной перестройке промышленности олова способствовал энергетический кризис 1970-х гг., приведший к скачкообразному росту цен на энергоносители, что отразилось на производственных издержках фирм. Такие изменения вынудили компании ускоренными темпами вводить на

предприятиях электроплавильные технологии, что объяснялось и необходимостью соблюдения жёстких экологических стандартов. В менее развитых странах до последнего времени экологические проблемы в развитии оловянной отрасли даже не рассматривались.

Таблица 30

Динамика поставок рафинированного олова Управлением тыла Минобороны США на мировой рынок в 2004 - 2011 гг., (тыс. т)

Источник: [171, P. 168].

В целом влияние кризисов любой природы (экономических, политических, энергетических) на рынок олова трудно переоценить, поскольку он подчиняется общим конъюнктурным циклам и зависит от темпов экономического развития в мире. К примеру, в течение 1990-х гг. и начала 2000-х гг. мировая оловянная индустрия переживала глубокий затяжной кризис: цены на металл опустились к многолетним минимумам (таблица 32), низкий спрос и перепроизводство привели к банкротству ряда рудников, ослабли инвестиции в расширение крупными горнодобывающими компаниями, для которых встали задачи по выживанию. Появились ограничения на экспорт и добычу олова в КНР и Индонезии с целью поддержать рыночные котировки. На ситуацию негативно повлияли распродажи оборонным ведомством олова из стратегических запасов США. В период 1997 - 2001 гг. они составляли в среднем 12 тыс. т металла в год, что соответствовало почти 5% годового мирового потребления.

В результате мирового кризиса 2008 - 2009 гг. снизился спрос на продукцию электронной промышленности, часть индонезийских оловянных рудников не эксплуатировались, нехватка поставок сырья привела к остановке некоторых плавильных заводов. Даже зафиксированный по итогам 2008 г. рыночный дефицит олова не смог поддержать цены на металл. С целью поддержания продуцентов власти пров. Юньнань (КНР) объявили о

закупках олова в буферный государственный запас - в одном только 2008 г.

Уровня котировок олова ниже 24000 долл. за тонну явно не достаточно для стимулирования расширения ввода в эксплуатацию новых рудников. Очевидно, что ценовой диапазон для этих целей должен быть выше. Проблема состоит и в том, что за последнюю четверть века, в результате целой череды кризисных явлений в глобальной экономике, так и не было обнаружено или детально изучено ни одного крупного месторождения олова мирового масштаба. Проблемы с расширением предложения олова на глобальный рынок сохраняются, рискуя увеличиться уже в недалеком будущем.

К последовательному дефициту на рынке олова приводит растущий глобальный спрос и существенные ограничения в предложении (например, чем заменить единственный рудник в Перу, когда он прекратит работу).

Практически на любом из многих других рынках продуценты смогли бы относительно легко перевести баланс в соответствие с его требованиями и “догнать” спрос, который в некоторые годы может даже ослабляться, но не на рынке олова.

Рынок олова имеет высокую зависимость от темпов роста мировой экономики: её оживление вызывает увеличение спроса на металл, поскольку возрастает потребление продукции IT-индустрии, но ведущие производители олова не могут столь же быстро нарастить добычу и предложить рынку недостающие объёмы. При негативных тенденциях в мировой экономике в борьбе за рынки сбыта производители сложной и дорогостоящей техники минимизируют издержки, прибегая к экономным способам компонентной сборки, при которых используется меньшее количество припоя, а также заменяют олово, где возможно, более дешёвыми материалами.

Мировые запасы рафинированного олова (на складах крупнейших бирж, у трейдеров, производителей, покупателей) имеют тенденцию к снижению, составляя в среднем объемы, достаточные для удовлетворения глобального спроса лишь на протяжении 4 - 5 недель (таблица 31).

Для мирового рынка олова крайне высока значимость политических рисков, превалирующих в Латинской Америке (Боливия) и в Африке (Д.Р. Конго). Так, после обнаружения олова в Д.Р. Конго^[30]в 2002 г. его незаконная

добыча, имеющая целью финансировать антиправительственные вооруженные формирования, здесь выросла до 15 тыс. т в год, что составляет почти 4% мировой добычи [145]. Такой объем незаконной добычи не может не влиять на рынок, тем более этот материал в дальнейшем попадает в плавильные предприятия вполне солидных фирм в Юго-Восточной Азии.

Таблица 31

Динамика среднегодовой обеспеченности мирового рынка запасами рафинированного олова, находившимися на биржевых складах “ЛБМ”, у производителей и потребителей, (в неделях от мирового потребления)

Источник: [177].

Законность происхождения олова из ряда регионов Индонезии, где оно производится с нарушением целого ряда норм, также вызывает сомнения у участников рынка металла. Для крупных потребителей олова, таких как компании “Apple”, “Philips” и “Samsung”, для поддержания доверия потребителей по всему миру крайне важно представлять реальные источники получения материалов и иметь объективную картину по поставщикам. Многие фирмы, выпускающие оловосодержащие электронные компоненты, публикуют списки своих источников получения олова, чтобы не подвергать сомнению деловую репутацию и демонстрировать открытость [20].

За счет вторичного извлечения олова, которое поддается рециклингу без потери в качестве, до последнего времени удавалось сдерживать рост дефицита поставок первичного олова на мировой рынок, однако он всё же расширяется, достигая уже 60 тыс. т в год. По итогам 2010 г. выпуск олова из вторичного сырья в мире превысил 60 тыс. т (в 2009 г. - 59 тыс. т, в 2004 г. - около 30 тыс. т), при этом на КНР пришлась значительная часть этого выпуска [132, P. 18]. Для рынка лома чрезвычайно важным является

снижение пошлин не только на сами отходы, но и на продукты первичной переработки. Часть сплавов на основе олова не нуждается в глубокой переработке и извлечении чистого олова из него, а подвергается вторичной переработке без сепарации металлов (скрап, припои, бронзы). В результате итоговая доля олова, которая поступила из вторичных источников без вычленения чистого металла, составляет 50 - 65 тыс.

В целом в мире уже стабильно более 15% металла производится из вторичных источников. Если рассматривать и оловосодержащие сплавы, то эта цифра может достигать 19%. В период 2004 - 2011 гг. вторичное олово производилось в основном в КНР, Бельгии, Японии, США. Объемы выпуска вторичного олова в Японии и Бельгии стабильны год к году, а китайский выпуск растет. Оловоплавильные мощности США, Болгарии, Бельгии, Чешской Респ., Дании, Греции, Испании, Норвегии ориентированы на переработку вторичного металла. В последние годы выпуск олова из вторичных источников в Австралии составляет около 0,4 тыс. т в год, в Бразилии около 0,25 тыс. т. В России эта цифра достигала 0,5 тыс. т в год, но в последнее время не превышает 0,3 тыс. т в год. За период 2005 - 2011 гг. доля вторичного олова в суммарном производстве данного металла в РФ заметно выросла: с 9% до 75% [44].

Первые биржевые торги оловом состоялись на “ЛБМ” в 1877 г. и продолжались до 1941 г., когда Япония оккупировала главного продуцента металла - Малайзию. В последующий период торговля оловом прерывалась на бирже лишь в 1985 г., когда фактически потерпела крах модель регулируемого рынка олова. Однако “ЛБМ”, переждав этап дефолтов и банкротств поставщиков, через 4 года вернула контракт на олово, осуществив важные изменения торговых спецификаций в июне 1989 г.^[31]Конкурентом “ЛБМ” по торговле оловом некоторое время был Куала-

лумпурский рынок металлов^[32], функционирующий с 1986 г., но, по сути, он лишь региональная площадка, главные участники которой - ведущие малазийские поставщики олова.

Колебания цен на олово являются следствием высокой неопределенности в объемах его поставок на мировой рынок. При росте рыночных цен ведущие продуценты берут курс на расширение предприятий, ускорение разработки месторождений. Длительный период повышения цен может дать надежду на восстановление добычи олова в Малайзии, Таиланде и в РФ. Поскольку предыдущие затяжные периоды низких цен на олово привели к слабому инвестированию и снижению здесь добычи олова, но пока все страны сохранили значительные плавильные мощности.

Запасы рафинированного олова на биржевых складах “ЛБМ” имеют тенденцию к снижению. Если в 2009 г. по среднегодовым показателям они составляли до 8% от годового уровня потребления металла, то уже к 2014 г. сократились до 4 - 5 % от объемов годового потребления. Значения выше 10% фиксировались в сложные для отрасли 1995 г. и 2002 г. [138] По абсолютным значениям объем запасов приближался к высоким уровням 2002 - 2003 гг. лишь в посткризисный период 2009 - 2010 гг. В целом закрепление цен на олово на новом, более высоком уровне, в период 2002 - 2013 гг. происходило на фоне снижения запасов олова и дефицита металла.

В условиях колеблющихся цен покупатели металла, стараются приобретать его на более низких уровнях. Например, в КНР (в Сянгане) трейдеры импортируют олово при низких ценах и затем ре-экспортируют металл на росте котировок. При его удорожании торговые компании “выжимают” максимум из своих запасов олова, хранящихся в Сингапуре и Малайзии, чтобы избежать риска, связанного с вероятной коррекцией котировок, что сопровождается снижением запасов на складах. Нехватка олова может негативно сказаться на работе компаний, выпускающих электронику, особенно азиатских, по этой причине почти все биржевые запасы олова в мире находятся именно в Азии и замены азиатскому олову пока найти не удаётся [45]. В условиях, когда поставки ограничены, не потребуется бурного восстановления мировой экономики, чтобы вынудить котировки олова идти вверх. Существует два основных фактора, серьезно ограничивающих предложение металла на глобальный рынок - снижение качества добываемой руды и правительственные ограничения, налагаемые на работу отрасли в Индонезии и других странах.

32

Для правильного понимания экономической ситуации нужен анализ стоимостных показателей производства при выпуске различных видов продукции, которые демонстрируют показатели их себестоимости по странам мира. Такая информация редко становится общедоступной, при этом цены на продукцию могут отличаться от их себестоимости в обе стороны, что затрудняет проведение точного анализа. В условиях свободной экономики цены изменяются периодически в разные стороны, колеблясь, ориентируясь на соотношение спроса и предложения. Однако использование в экономических исследованиях глобального рынка рафинированного олова среднегодовых цен на продукцию оловянной индустрии оправдано, поскольку внутригодовые колебания здесь выровнены, а себестоимость на дефицитном рынке не может быть ниже цены продолжительное время. Для расчета подобных среднегодовых цен по олову можно учитывать котировки на бирже в Лондоне (“ЛБМ”).

Интерес участников рынка металлов к олову заметно снижался на протяжении многих лет вплоть до начала XXI в., однако в последнее десятилетие ситуация кардинально изменилась - цены на него стали регулярно демонстрировать высокие годовые приросты среди основных цветных металлов, торгуемых на “ЛБМ” (таблица 32). Среднегодовые цены на олово (по темпам прироста к предыдущему году) в 2012 - 2013 гг. на ожиданиях глобального дефицита показали наилучшие результаты среди шести основных цветных металлов, торгующихся на “ЛБМ”. Перспективы

для котировок олова остаются хорошими, металл поддержан неослабевающими проблемами со стороны предложения.

Цены на олово в течение последнего десятилетия демонстрировали самый быстрый рост среди базовых металлов на “ЛБМ”. Так, среднегодовые котировки олова за десятилетие (2002 - 2012 гг.) на “ЛБМ” увеличились на 420%, обогнав результаты меди (рост на 410%), свинца (355%), никеля (159%), цинка (150%) и алюминия (50%). За последние полтора десятилетия ситуация на рынке олова кардинально изменилась - от избытка металла она перешла в фазу перманентного дефицита, что заставило отреагировать цены, которые стали демонстрировать высокие годовые приросты среди промышленных цветных металлов. При этом в период 1996 - 2013 гг. среднегодовые котировки на олово выросли в 3,6 раза, что оказалось лучше результатов у прочих металлов: по меди - в 3,2 раза, по никелю и свинцу - в 2 раза, по цинку и алюминию - менее чем в 2 раза.

Таблица 32

Динамика среднегодовых котировок “сеттлмент” на рафинированные основные цветные металлы на “ЛБМ” в 1996 - 2013 гг., (долл. за т)

Составлено по: [136].

Рафинированное олово являлось самым дорогим базовым промышленным цветным металлом в период с 1933 г. по 1987 г., но затем лишь дважды (в 1995 г. и 1998 г.) им прерывалось господство никеля на рынке [125]. Однако, с 2011 г., олово вновь вернуло себе лидерство в биржевых котировках, на протяжении последних трех лет оставаясь

востребованным металлом в современном мировом хозяйстве (Приложение 4). Рост котировок на бирже и высокие темпы увеличения спроса стали следствием изменений, произошедших в мировой структуре потребления олова, что усилило позиции металла на глобальном рынке.

Оловодобывающая отрасль, теряющая источники руды высокого качества, все чаще прибегает к подземной разработке рудников (шахты), что повышает производственные издержки. Почти вся оловянная руда в КНР добывается подземным способом, при этом глубина шахт может достигать сотен метров, поэтому из года в год стоимость ее извлечения увеличивается, что требует укрупнения добывающих предприятий, лишь менее 12% олова в КНР производится на мелких рудниках [164]. Оловянные руды здесь могут разрабатываться только государственными структурами и фирмами (поскольку недра принадлежат государству), что также увеличивает издержки. Понимая стратегическое значение олова, правительство КНР делает ставку в отрасли на крупных продуцентов, “выдавливая” небольшие компании. Попытки решить этот вопрос быстро административными методами оказались не столь успешными, поскольку власти не смогли в кратчайшие сроки создать равноценное количество рабочих мест.

Для рынка олова и продуцентов в развивающихся странах крайне важно соотношение американского доллара к местным валютам. Общий тренд в отношении валют стран, добывающих олово, к доллару США до кризиса 2008 г. был повышательным, однако в последние годы ситуация радикально изменилась. Индонезийская рупия одна из основных валют, которые определяют маржинальные издержки локальных продуцентов. Меньшее значение имеют бразильский реал, боливийский боливиано, австралийский доллар и китайский юань.

В случае укрепления индонезийской рупии, на рынке олова может произойти долгосрочный повышательный тренд. Однако, в последние годы она серьезно ослабляется к доллару США (с середины 2011 г. до начала 2014 г. рупия потеряла по отношению к доллару США почти 45%), что негативно

сказывается на биржевых ценах данного металла, выраженных в американской валюте, но при этом поддерживает отечественную оловянную индустрию, расходы которой происходят в местной рупии. Укрепление доллара США ко многим валютам развивающихся стран привело к тому, что рост котировок олова на бирже замедлился и не достиг целевого диапазона для среднегодовых цен в 25000 - 35000 долл. за т, что вынудило бы наращивать предложение металла на рынок. Продуцентам в КНР, ориентированным на внутренний рынок, положение национальной валюты к доллару США не столь важно. Но если бы КНР начала расширять экспорт олова, он столкнулся бы с проблемой ревальвации юаня, укрепившегося в 2010 г. - 2013 гг. к доллару на 12%.

Аллювиальные россыпи олова широко распространены, их разработка обходится дешевле, чем освоение коренных месторождений, но она постепенно приближается по размерам к стоимости разработки “богатых” коренных месторождений. В перспективе стоимость освоения коренных месторождений станет вполне конкурентоспособной в сравнении с россыпными залежами. В настоящее же время большинство коренных месторождений можно рентабельно осваивать, только выделяя побочные продукты^[33]производственного цикла, что обеспечивает прибыль разработчиков, финансовую устойчивость оловодобывающих проектов (таблица 33). Доля добычи одного только олова, что происходит при драгировании, будет сокращаться.

Затраты на освоение коренных месторождений будут сближаться с растущим уровнем стоимости добычи из россыпных месторождений, что станет следствием изменений в глобальной экономике и роста

производственных издержек в развивающихся странах. Так, затраты на оплату труда в развитых странах (Германия, Канада, Австралия, Испания, Великобритания) пока существенно выше, чем в развивающихся (Бразилия, КНР, Перу, Боливия, Индонезия, Д.Р. Конго). Однако динамика роста затрат в развивающихся странах в несколько раз превышает темпы роста затрат на рабочую силу в развитых странах. Особенно быстро такие издержки растут в КНР, Перу и Индонезии. При этом инвестиции в проекты по добыче олова в развитых странах выглядят гораздо более надежными и защищёнными в долгосрочной перспективе.

Таблица 33

Структура доходов некоторых действующих оловодобывающих рудников и запланированных проектов по добыче олова, (в %)

Источник: [153, P. 13].

На современном этапе нужны крупные инвестиции в новые горнодобывающие проекты в отрасли, где высока стоимость “входного билета”, вследствие высоких капитальных расходов предприятий^[34]. Гарантировать частному бизнесу сохранность контроля над этими проектами и свести комплекс рисков к минимуму можно лишь в развитых странах с устоявшимися рыночными отношениями и правами собственности, именно там будут вводиться в эксплуатацию новые предприятия оловянной индустрии.

Капитальные затраты на сооружение предприятий в оловянной индустрии частично окупаются за счёт побочных продуктов, без которых в чистом виде выпуск олова - убыточный. При биржевых ценах на олово ниже 30000 долл. за т освоение коренных месторождений олова с вычленением только одного компонента не имеет экономического смысла^[35] (таблица 34).

Территориальное распространение легкодоступных россыпей, из которых извлекается только один компонент - олово, ограничено, а сами запасы - заметно истощены. Таким образом, неизбежно целенаправленное освоение коренных месторождений, которые во множестве находятся в развитых странах. Процесс этот будет идти тем быстрее, чем выше и устойчивее будут расти биржевые котировки олова. Новым проектам придется учитывать рыночную ситуацию и преодолевать конкуренцию и ценовое давление со стороны разработчиков аллювиальных полей, способных оставаться эффективными в периоды спада биржевых котировок.

Стоимость реализации некоторых оловодобывающих проектов

Примечание: Проект будет перерабатывать отвалы и “хвосты”, оставшиеся от

деятельности рудника “Renison”.

Более половины в структуре издержек проекта будет приходиться на выпуск вольфрама, а доходы от реализации олова не превысят 40% совокупной выручки.

Источник: [153, P. 19].

Капитальные затраты индивидуальны для каждого проекта и высчитываются в удельных величинах с целью привлечения инвестиций. Чем ниже капитальные затраты на единицу мощности по выпуску олова, тем скорее проект может быть реализован, а инвестор - быстрее начнёт получать прибыль. Однако неожиданности могут поджидать проект на стадии начала его активной работы, например в росте операционных издержек. При осуществлении добычи олова критически важным для рентабельности предприятия является доступность залежей и качество извлекаемой руды. Следует учитывать размер осваиваемого месторождения, побочные продукты, которые могут быть получены, стоимость энергии и рабочей силы. Для оценки структуры издержек производства можно взять средние по отрасли размеры предприятия, среднее содержание в руде полезного компонента, стоимость энергоносителей на мировом рынке, а также среднюю начисляемую заработную плату в отрасли в различных государствах. Если учитывать побочные продукты в производственном цикле, то не удастся

получить “чистую” картину структуры издержек, поэтому от расчетов по побочным продуктам необходимо отказаться (таблица 35). Главными затратами при проведении добычи олова являются затраты на расходные материалы, вскрышные работы и рабочую силу, транспортировку и складирование. На их основе можно сделать расчеты по структуре себестоимости извлечения олова для самых распространенных вариантов на современном мировом рынке.

Вариант I. Россыпное месторождение, например в Индонезии, количество олова в руде здесь можно принять в 0,2 кг/м³. Объем производства не превышает 7,5 тыс. т в год, добыча ведется драгами с гравийными насосами, извлечение олова из породы близко к 100%.

Вариант II. Довольно крупный рудник по добыче олова (7,5 тыс. т олова в год) из коренных руд в стране с достаточно теплым климатом (например, Австралия), разрабатываемый с помощью карьера. Степень потерь олова при первичном извлечении - около 25%. Содержание полезного компонента (олова) в обрабатываемой массе - около 1%.

Вариант III. Довольно крупный рудник по добыче олова (7,5 тыс. т олова в год) из коренных руд в стране с теплым климатом (например, Австралия), разрабатываемый с помощью шахт (подземным способом). Степень потерь олова при первичном извлечении - около 25%. Содержание полезного компонента в обрабатываемой массе - около 0,5%.

В отношении первого варианта в структуре издержек рабочая сила не играет решающей роли, она относительно недорогая в развивающейся стране, но велики затраты на топливо - двигатели драг, непрерывно работающие насосы, промывка материала. Для второго и третьего вариантов критичными являются затраты на рабочую силу, учитывая, что она “приобретается” в развитой стране, причём для шахтного способа они выше. Учитывая условия эксплуатации и сложность оборудования, растёт зависимость от стоимости электроэнергии, также увеличенные затраты приходятся на обогащение и транспортировку.

Структура издержек при производстве оловянных концентратов (без учета побочных продуктов) при различных способах добычи, (в %)

Составлено по: [153, P. 15].

На основе данной примерной структуры издержек производства можно теоретически оценить уровень необходимых денежных затрат, расходуемых на добычу руд олова различными способами, первичное обогащение, выпуск концентратов, транспортировку материалов (таблица 36). Переменной величиной в расчетах выступает качество извлекаемой руды, от которой зависит уровень потребления энергии и трудозатраты, при постоянных величинах - объёме ежегодного производства, местонахождении объекта, уровне загруженности мощностей и складских комплексов. Для расчетов можно взять три варианта предприятий по добыче олова, рассмотренных ранее, с введением базовой переменной величины - содержание полезного компонента, в % для коренных залежей или кг/м³ для россыпей.

Вариант I. Проект по добыче олова из россыпей, содержание олова в извлекаемом материале (градации, кг/м³): а) 0,8, б) 0,6, в) 0,4, г) 0,2.

Вариант II. Проект по добыче олова, разрабатываемый карьерами. Содержание олова в рудах (градации, %): а) 2,0, б) 1,5, в) 1,0 г) 0,5.

Вариант III. Проект по добыче олова, разрабатываемый с помощью шахт. Содержание олова в рудах (градации, %): а) 4,0, б) 3,0, в) 2,0, г) 1,0.

Полученные цифры можно считать базисными для оценки себестоимости производства оловянных концентратов, а также для определения комфортных ценовых условий для участников рынка.

Оценка денежных затрат при выпуске концентратов олова в зависимости от метода добычи и качества извлекаемой руды (без учета побочных продуктов) на начало 2014 г., (в долл. за т)

Составлено по: [153, P. 22-26].

Большинство осваиваемых аллювиальных залежей в Восточной Азии имеют содержание олова в диапазоне 0,2 - 0,4 кг/м³, цифры выше встречаются редко, поскольку лучшие поля уже выработаны. При освоении аллювиальных месторождений не требуется дополнительных затрат на дальнейшую обработку породы и глубокое обогащение - драги способны получать ликвидный концентрат прямо на своем борту. Поэтому при низких биржевых ценах на олово именно разработка россыпей весьма эффективна. Соответственно, чем ниже содержание олова в коренных месторождениях, тем выше затраты на переработку и обогащение. Многие проекты, готовящиеся к освоению с помощью карьеров, имеют запасы руд олова с содержанием 0,5 - 1,0 %, а проекты, предусматривающие подземный способ добычи, ориентируются на диапазон 1,0 - 2,0 % олова в извлекаемой породе.

В период 2010 - 2013 гг. среднегодовые цены на металл на бирже “ЛБМ” были в диапазоне 20000 - 26000 долл. за т (среднее арифметическое значение - около 22200 долл. за т). В чистом рынке данные цены включают в себя не только себестоимость выпуска оловянных концентратов, но и затраты

на рафинирование, транспортировку, прибыль посредников, биржевые сборы и затраты на хранение, прибавляющие, в зависимости от конъюнктуры, от четверти до половины к базовой стоимости готового к переделу оловянного концентрата. Поэтому весьма условно (поскольку нет универсальных цифр по размеру предприятий, составу побочных продуктов и их стоимости, “загрязненности” руд), но можно оценить минимальные требования к качеству руды, необходимые для активизации работ на оловянных проектах и ввода в эксплуатацию предприятий (рисунок 37).

Рис. 37. Графики зависимости рентабельности разработки новых проектов олова (карьерным и шахтным способом) от качества руды (содержание олова в руде, в %) и биржевых цен на рафинированный металл, (в долл. за т) по состоянию на 2013 г.

Примечание: Индикативная оценка при допущении стоимости издержек на

добычу и обработку породы в размере 155 долл. за т, извлеченной с подземного рудника на коренном месторождении, и в размере 95 долл. за т, добытой в открытом карьере. Объем включённых загрязняющих примесей в основной породе - до 5%. Реальная оценка сильно зависит от качества руд, объема добычи и содержания побочных продуктов.

Составлено по: [137].

При ценах на олово на рынке около 22000 долл. за т относительно безубыточно заниматься извлечением олова из руд коренных месторождений, разрабатываемых с помощью карьеров, при содержании полезного компонента выше 0,6% (для подземных шахт - выше 0,95%). Для стимулирования роста числа вводимых в эксплуатацию новых оловянных

рудников среднегодовым ценам на металл нужно уверенно закрепиться выше 25000 долл. за т. При ценах выше 30000 долл. за т коренные месторождения могут начать разрабатываться при помощи карьеров (содержание от 0,45%) или шахтным способом (от 0,7%).

Чтобы увидеть реальную картину динамики цен на олово, очищенную от накопленной инфляции, в номинальные цены нужно внести корректировку на индекс цен^[36]. Данные на 1990 - 2010 гг. приведены в соответствии с итогами торгов на “ЛБМ” (рисунок 38), цены до 1985 г. пересчитаны из английских фунтов стерлингов в доллары США. За период 1986 - 1989 гг., когда олово не торговалось на “ЛБМ”, цифры приведены в соответствии с ценами физического рынка металла, которые публиковались в специализированных изданиях. После длительного периода депрессии с 1986 г. по 2002 г. номинальные цены на рафинированное олово заметно и быстро восстановились, практически вернувшись к уровням конца 1970-х гг. и самого начала 1980-х гг. Выраженная в приведенных к 2008 г. цифрах среднегодовая цена на олово достигла своего максимума в 38000 долл. за т в 1980 г. [130]. Данная цифра выше среднегодовых цен в 2010 - 2013 гг., следовательно, потенциал для роста цен на олово есть, они вполне могут вырасти в долгосрочной перспективе почти в 1,5 раза к текущему уровню, что даст возможность начать эксплуатацию более бедных залежей руд и смягчить фундаментальный дефицит в рыночных поставках.

В длительном периоде 1900 - 2013 гг. цены в реальном выражении (приведённые по индексу цен к 2008 г.) были в диапазоне 10000 - 15000 долл. за т, особенно в первой половине XX в. В 1990-х гг. и в начале 2000-х гг. целевой диапазон цен был ещё ниже: 5000 - 10000 долл. за т (рисунок 39).

Рис. 38. Динамика среднегодовых номинальных и реальных мировых цен на рафинированное олово, скорректированных на величину индекса цен, (в долл. за т)

Составлено по: [137].

За последние четыре десятилетия рынок олова успел продемонстрировать в реальных ценах свои экстремальные значения - максимумы в начале 1980-х гг. и минимумы в первой половине 2000-х гг. До 1980-х гг. на рынке олова действительно был период острого дефицита поставок, отразившихся на понижении уровня запасов металла. В то время как потребление олова в мире сокращалось с начала 1970-х гг., поставки металла из ключевых стран-продуцентов (Малайзия, Боливия) также снижались в этот период. Вклад в ценовую волатильность внесли манипуляции рынком в рамках “Международного соглашения по олову”. С тех пор на глобальном рынке олова не наблюдалось такого сочетания факторов, поэтому исторические максимумы по котировкам на данный металл до настоящего момента пока не были вновь переписаны. Высокие цены на олово в последние годы стали следствием влияния фундаментальных

факторов спроса и предложения. При таком сочетании условий металл стал привлекательным и для биржевых спекуляций, увеличение числа которых можно прогнозировать. Рынок олова становится интересным для долгосрочных инвестиций с точки зрения изменившейся структуры мирового потребления, последовательного дефицита в поставках, темпов роста спроса, текущей и ожидаемой динамики цен.

Рис. 39. Динамика реальных цен на рафинированное олово в 1900 - 2013 гг. после корректировки на величину индекса цен по 2008 г., (в долл. за т)

Составлено по: [136, 154].

Тем не менее, высокие цены на олово в последние годы стали следствием влияния фундаментальных факторов “спроса - предложения”, нежели последствиями спекулятивных действий. Рынок характеризуется последовательным дефицитом, к чему привёл растущий спрос и существенные ограничения поставок, что и обеспечило опору для котировок на олово, несмотря на рецессию в ряде регионов мира.

Основные события, оказавшие влияние на поведение цен на рафинированное олово:

1) в период 1990 - 2002 гг. - это очевидный переизбыток предложения олова на рынке, внушительные поставки олова из КНР;

2) в период 2003 - 2010 гг. - это бурный рост спроса на рафинированное олово по всему миру, обусловленный расширением IT-сектора, увеличение производственных издержек большинства продуцентов.

Основные события, оказывающие самое серьезное влияние на поведение цен на рафинированное олово и на рынок металла:

1) в период 2011 - 2015 гг. - это продолжающееся сокращение запасов олова на складах бирж и у потребителей, недостаток ввода в эксплуатацию новых добывающих мощностей, растущий курс американского доллара по отношению к валютам развивающихся стран, вовлечённых в рынок олова.

Основные события, которые будут оказывать сильное влияние на рынок металла и биржевые котировки олова в будущем:

1) в период 2016 - 2020 гг. - это истощение ресурсов в Перу и Индонезии, исчерпание запасов олова у продуцентов и трейдеров, снижение объема вторичной переработки металла, расширение IT-индустрии;

2) в период 2021 - 2026 гг. - это растущее негативное влияние на рынок олова материалов-субститутов: высокие цены и увеличивающиеся издержки производства будут стимулировать активный поиск материалов-заменителей в отношении олова.

2.3.