2.Виды секьюритизации активов.

Первоначально банки секюритизировали только кредиты, предоставленные для покупки жилья. Однако со временем процесс секьюритизации распространился и на другие виды активов, лежащих в основе выпуска ценных бумаг.

Секьюритизация ипотечных кредитов. Ввиду надежности ипотеки ипотечные кредиты были и остаются идеальным объектом для секьюритизации.

Ценные бумаги, выпущенные в процессе секьюритизации ипотечных активов, называются ценными бумагами, обеспеченными пулом ипотек (mortgage-backed securities, MBS). Эмиссия таких ценных бумаг осуществляется траншами. В отношении одного пула их может быть несколько. В зависимости от сроков погашения подразделяются на старшие или младшие транши и обозначаются буквами (А, В, С,...). Владельцы ценных бумаг старшего транша несут меньший риск, так как по отношению к ним обязательства исполняются в первую очередь. Инвесторы младших траншей оказываются следующими в очереди и берут на себя больший риск неисполнения обязательств, в связи с чем получают более высокий доход.

Многообразие и сложность ипотечного рынка привели к тому, что отдельно стали выделяться ипотечные кредиты, обеспеченные залогом коммерческой недвижимости.

Секьюритизация ссуд на покупку автомобилей. Для инвесторов ценные бумаги, обеспеченные ссудами на покупку автомобилей, конкурируют с казначейскими ценными бумагами как инструмент стабильных инвестиций. Им присваиваются кредитные рейтинги от AAA до А. Максимальный срок займов, служащих обеспечением этих бумаг, составляет 5 лет.

Секьюритизация поступлений по кредитным карточкам. В последние годы кредитные карточки все больше становятся непосредственным атрибутом современной жизни. В развитых странах пластиковыми карточками оплачивается большинство покупок, и взрослый человек имеет по меньшей мере одну карточку.

Секьюритизация поступлений по лизинговым контрактам. Развитие лизингового рынка обусловило появление секьюритизации поступлений по лизинговым контрактам. Впервые секьюритизация лизинговых активов осуществилась в США. Это был лизинг компьютерной техники через компанию Sperry Lease Corp. В Европе первыми стали проводить секьюритизацию лизинговых сделок компании Auriga (Италия) в 1991 г. и Truck Funding (Великобритания) в 1992 г. Позднее эти сделки получили распространение в Канаде, Германии, Нидерландах. Швейцарии, Ирландии, Сингапуре, Гонконге.

При размещении ценных бумаг, обеспеченных лизинговыми активами, эмитенты используют стратегии:

• однократного выхода на рынок с большим объемом бумаг, обеспеченных лизинговыми активами;

• многократных выходов с небольшими объемами бумаг.

В качестве примера крупной однократной сделки по секьюритизации активов, где значительную долю составили договоры лизинга оборудования, можно привести размещение облигаций в конце 1996 г., осуществленное инвестиционными банками Goldman Sashs и Nomura International для компании AT&T Capital (в 1998 г. эта компания слилась с Newcourt). Объем размещений составил 3,1 млрд долл.,сроки погашения траншей облигаций были подобраны таким образом, чтобы они максимально совпадали с лизинговыми платежами. Было выпушено пять траншей; каждому был присвоен рейтинг AAA для 1—4-го траншей и А для 5-го транша. Снижение рейтинга последнего транша связано с тем, что качество активов для него оказалось несколько хуже, чем для предыдущих.