Тема № 2. Взаимосвязь международного рынка с российским рынком ценных бумаг.

Усиление процессов глобализации мировой экономики не может обойти и Россию, все сильнее и сильнее втягивающуюся в мировую экономику. Значительно отстав от ряда развитых стран по уровню технологий и социально-экономическому развитию, пережив сложный" период своей истории и потерю огромной зоны влияния, она все сильнее интегрируется в мировую экономику.

Сегодня ни одна страна не может развиваться успешно, если она изолирована от остального мира. Успех сопутствует тем государствам, которые осознанно, грамотно и динамично интегрируются в мировую экономику.

Поэтому основными направлениями внешнеэкономической политики России в последние годы стали либерализация экспортно-импортных и валютных операций, тесное сотрудничество с международными экономическими организациями.

Но дальнейшая интеграция в систему международного рынка ценных бумаг невозможна без следующих компонентов.

1. Устойчивого сбалансированного государственного бюджета. В современных условиях, принимая во внимание значительные выплаты по внешнему долгу, необходимостью является достижение определенного профицита базового бюджета.

2. Обеспечения внутренней и внешней стабильности национальной валюты. Она представляется крайне актуальной для России в силу тою, что уровень внутренней Инфляции значительно превышает уровень роста цен на мировом рынке.

3. Наличия устойчивых в финансовом отношении банковских институтов, способных выступать надежными посредниками между кредиторами и заемщиками. Для современной России это означает консолидацию банковской системы и значительное повышение уровня капитализации банков.

4. Наличия развитого внутреннего рынка ценных бумаг, обеспечивающего мобилизацию средств и их эффективное распределение

на основе спроса и предложения.

Выпуск ADR — удовольствие недешевое. Для того чтобы выпустить ADR, компании необходимо пройти сложные процедуры проверок.

Выставленные на международный рынок акции находятся на хранении в банке-депозитарии. Российские компании обслуживались, в основном, в GP Morgan. А банк под эти акции выпускает расписки, которые подтверждают, что их владелец является владельцем хранящихся в депозитарии акций. Торговля и расчеты по ADR производятся по обычным правилам, существующим в США. Акции и депозитарные расписки должны соответствовать законам страны регистрации эмитента и депозитария (в нашем случае - России). Кроме того, нужно получить разрешение российской федеральной комиссии по ценным бумагам на выпуск расписок.

Выпуск ADR объективно поднимает капитализацию компаний. А суммарная капитализация компаний образует капитализацию страны (России).

Несмотря на вес достижения РОССИЙСКОГО финансового рынка, ему присущи и некоторые проблемы.

1. Финансовый рынок России не выполняет своих прямых функций — быть способом привлечения, мобилизации и перераспределения инвестиционных ресурсов. В рыночной экономике у фирмы существует несколько способов мобилизации ресурсов для развития: внутренние источники, банковские кредиты и мобилизация ресурсов с фондового рынка — или в форме выпуска облигаций, или в форме первичного размещения собственных акций. Эту функцию российский финансовый рынок выполняет крайне слабо.

2. Недостатком российского фондового рынка также является отраслевая привязка к предприятиям нефтегазового сектора и недостаток финансовых инструментов.

3. Концентрация контрольных пакетов в руках инсайдеров, что приводит к дальнейшему сужению инструментальной базы российского фондового рынка, к сокращению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования иенами.

4. Узость, недостаточность инвестиционных ресурсов внутри страны и сложившаяся модель фондового рынка приводят к тому, что российский рынок акций перемещается в виде рынка ADR на зарубежные фондовые рынки. Внутренний рынок становится зависимым от динамики мирового рынка и от настроении иностранных инвесторов.

5. Особенностью складывающейся модели российского фондового рынка является ее преимущественно долговой характер. Основные ресурсы предприятия черпают в виде банковских кредитов или в виде корпоративных заимствований. Доля IPO (первичное публичное размещение акций) ничтожно мала по сравнению с европейским, американским и японским фондовыми рынками. В России же крупных первичных публичных размещений (за исключением РБК) не было. Но и на иностранном фондовом рынке. несмотря на значительное число выпуска еврооблигаций, только три российских эмитента (МТС. «Вымпелком» и «Вимм-Билль-Данн») осуществили первичное размещение своих акций на американском фондовом рынке. Причем характерно, что на российском рынке их акции неликвидны. Это говорит о том, что первичное размещение акций пока не рассматривается эмитентами как реальный источник привлечения инвестиций.

6. Проблемой российского рынка ценных бумаг остается наличие узкого круга финансовых инструментов. Здесь отметим отсутствие ипотечных бумаг, слабую развитость рынка субфедеральных заимствований и неразвитость срочного рынка, стагнацию на рынке государственных ценных бумаг.

В настоящее время российский фондовый рынок пока не стал рынком, привлекающим инвестиции большого числа частных инвесторов. По данным Министерства экономического развития и торговли, участниками российского фондового рынка в России является 0,1% населения, в Южной Корее - 8,3%, в Японии - 26,6%, Австралии — 36,5%, в США — 48,2% домохозяйетв.

Наконец, проблемой российского финансового рынка является наличие большого числа регуляторов. Это и Центральный банк, и Министерство финансов, и Министерство экономического развития и торговли, и многие другие.

Нерешенными проблемами российского финансового рынка остают­ся манипулирование ценами и возможности по использованию инсай­дерской информации участниками рынка. До выхода новой редакции Закона «О рынке ценных бумаг» в законодательстве отсутствовало оп­ределение манипулирования ценами. Это делало невозможным конста­тировать сам факт манипулирования.

Дальнейшее развитие российского финансового рынка связано с расширением функций торговых систем. Увеличение роли Интернета оказывает существенное влияние на инфраструктуру рынка ценных бумаг и функции его основных участников.

Внедрение в российских условиях систем интернет-торговли ценными бумагами может внести решающий вклад в развитие фондового рынка. Даже если лишь несколько процентов тех средств, что сейчас хранятся дома у частных инвесторов, поступит на фондовый рынок, то это резко повысит ликвидность рынка и в перспективе станет важнейшей предпосылкой для значительного увеличения потока инвестиций. К сожалению, До сих пор не решены многие юридические вопросы, связанные с электронным оформлением сделок. Решение подобных вопросов чрезвычайно необходимо фондовому рынку.

При формировании российских торгово-депозитных гарных систем необходимо создавать возможности их интеграции с аналогичными системами в странах с развитым фондовым рынком. Это связано с тем, что автоматизированные электронные торговые системы для заклю­чения сделок с ценными бумагами видоизменили фондовый рынок. Их использование стирает географические и временные границы, спо­собствуя интернационализации торговых операций, позволяя осуще­ствлять сделки в режиме реального времени.

Развивающиеся процессы консолидации на биржевом рынке сви­детельствуют о начале активного процесса формирования междуна­родной инфраструктуры глобального финансового рынка.