Управление заемным капиталом. Стоимость капитала и методы ее опенки.
Привлеченные средства:
КЗ – находится в распоряж-и п\п. это прежде всего зад-ть по з\п, отчисл-я во ВБФ. Образ-е зад-ти по з\п вызвано тем, что м\у сроком ее начисл-я и днем выплаты имеется опред-е кол-во дней за работу, кот-е хоз-й суб-т еще должен заплатить раб-м.
Эти ср-ва не принадлежат п\п, но постоянно находятся у п\п, кот-е распоряж-ся ими по своему усм-ю до момента погашения данной зад-ти.Фонд потреб-я – источник ср-в п\п, зарезервир-для осущ-я мероприятий по соц-у развитию и мат-м поощрениям коллектива.
Заемные средства:
Ссуды – это передача вещи одной стороной в безвозмездное польз-е др-й, кот-я обязуется возвратить ту же вещь в том же сост-и, в кот-м она получила с учетом нормального износа или в сост-и, обусл-м дог-м.
Заем – передача одной стороной в собств-ть др-й денег или др-й вещи, а тот обязуется возвратить такую же сумму денег или равное кол-во др-х получ-х им вещей того же рода и кач-ва.
Кредит – предост-е банком или кредитной организ-й денег заемщику на условиях, предусм-х дог-м, а заемщик обяз-ся возвратить получ-ю ден-ю сумму и уплатить % по нему.
Виды кредитов:
Фин-й – кредит, выданный банком в ден-й форме на условиях срочности, возвратности и платности. В завис-ти от сроков бывает краткоср-й и долгоср-й.
Комерч-й – выдан в тов-й форме, а именно, это отсрочка платежей одного хоз-го суб-а др-у.
Предост-ся поставщиками прод-й в порме вексельного кредита.
Инв.-налог. – изм-е уплаты налога, при кот-м организ-и предост-ся возм-ть в течении опред-го срока и в опред-х пределах уменьшить свои платежи по налогу с послед-й поэтапной уплатой суммы кредита и начисл-х %. Срок 1-5 лет.
Налог-й – сроком 3 мес до 1 года. Основания – причиненный ущерб в рез-те стихийных бедствий или иных обст-в непреодолимой силы, задержка финансир-я из Б-та, угроза банкротсва в случае единоврем-й выплаты налога.
Стоимость капитала - общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.
Цена капитала характеризует:
1) уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам финансовых ресурсов за их использование, т.е. уровень цены единицы капитала;
2) норму прибыли инвестированного капитала, т.е. минимально приемлемую рентабельность для новых вложений.
Под стоимостью капитала понимается доход, который должны принести инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора. Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала. Инвестором может быть кредитор, собственник (акционер) предприятия или само предприятие. В последнем случае предприятие инвестирует собственный капитал, который образовался за период, предшествующий новым капитальным вложениям и следовательно принадлежит собственникам предприятия. В любом случае за использование капитала надо платить и мерой этого платежа выступает стоимость капитала.
Обычно считается, что стоимость капитала — это альтернативная стоимость, иначе говоря доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска. В самом деле, если компания хочет получить средства, то она должна обеспечить доход на них как минимум равный величине дохода, которую могут принести инвесторам альтернативные возможности вложения капитала.
Основная область применения стоимости капитала — оценка экономической эффективности инвестиций. Ставка дисконта, которая используется в методах оценки эффективности инвестиций, т.е. с помощью которой все денежные потоки, появляющиеся в процессе инвестиционного проекта приводятся к настоящему моменту времени, — это и есть стоимость капитала, который вкладывается в предприятие. Почему именно стоимость капитала служит ставкой дисконтирования? Напомним, что ставка дисконта — это процентная ставка отдачи, которую предприятие предполагает получить на заработанные в процессе реализации проекта деньги.
Поскольку проект разворачивается в течение нескольких будущих лет, предприятие не имеет твердой уверенности в том, что оно найдет эффективный способ вложения заработанных денег. Но оно может вложить эти деньги в свой собственный бизнес и получить отдачу, как минимум равную стоимости капитала. Таким образом, стоимость капитала предприятия — это минимальная норма прибыльности при вложении заработанных в ходе реализации проекта денег.На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы:
o уровень доходности других инвестиций,
o уровень риска данного капитального вложения,
o источники финансирования.
Рассмотрим каждый из факторов в отдельности. Поскольку стоимость капитала — это альтернативная стоимость, то есть доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска, стоимость данного капитального вложения зависит от текущего уровня процентных ставок на рынке ценных бумаг (облигаций и акций). Если предприятие предлагает вложить инвесторам капитал в более рискованное дело, то им должен быть обеспечен более высокий уровень доходности. Чем больше величина риска, присутствующая в активах компании, тем больше должен быть доход по ним для того, чтобы привлечь инвестора. Это золотое правило инвестирования.
В настоящее время наблюдается возрастание, хотя и очень незначительное, интересов иностранных инвесторов в предприятия стран бывшего Советского Союза. Понятно, что такие капитальные вложения для иностранного инвестора являются очень рискованными (по крайней мере по сравнению с вложениями в предприятия западных стран). По этой причине, следуя золотому правилу инвестирования стоимость зарубежных капитальных вложений весьма велика — от 20 до 30 процентов. В то же время стоимость подобных капитальных вложений в предприятия собственных стран не превышает 20%.
Кроме этих факторов, на стоимость капитала оказывает влияние то, какие источники финансирования имеются у предприятия. Процентные платежи по заемным источникам рассматриваются как валовые издержки (то есть входят в себестоимость) и потому делает долговые источники финансирования более выгодными для предприятия.
Но в то же время использование заемных источников более рискованно для предприятий, так как процентные платежи и погашения основной части долга необходимо производить вне зависимости от результатов реализации инвестиционного проекта. Стремясь снизить риск, предприятие увеличивает долю собственных привлеченных средств (производит дополнительную эмиссию акций). При этом, стимулируя инвестора производить вложения в собственность, оно вынуждено обещать более высокую отдачу при прямом вложении капитала в собственность. Инвестор также сознает, что вложение в собственность предприятия более рискованный вид инвестиций по сравнению с кредитной инвестицией, и поэтому ожидает и требует более высокую отдачу.Затраты на совокупный капитал складываются из затрат на собственный капитал и затрат на заемный капитал. Ниже приведена упрощенная схема формирования совокупного капитала
Совокупный капитал - это стоимость затрат на собственный капитал и стоимость затрат на заемный капитал.
Собственный капитал - это стоимость собственного капитала, умноженная на долю собственного капитала по балансу.
Заемный капитал - это стоимость заемного капитала, умноженная на долю заемного капитала по балансу.
Стоимость капитала - это процентная ставка, определяющая цену капитала (совокупного, собственного и заемного).
Стоимость собственного капитала (%) - это барьерная ставка доходности собственника капитала (акционера, инвестора), которую он желает получить.
Стоимость заемного капитала (%) - это стоимость заемных средств. Например установленный процент годовых банка по кредиту.
Акционерный капитал - средства, вложенные в уставной капитал, добавочный капитал, различные фонды, созданные компанией за счет средств акционеров
Прибыль - средства, полученные в результате деятельности компании (нераспределенная прибыль прошлых лет, прибыль отчетного года)
Кредиты и займы - долгосрочные и краткосрочные кредиты банков и прочих финансовых организаций и предприятий.
Кредиторская задолженность - задолженность перед поставщиками, перед персоналом по выплате заработной платы, задолженность в бюджет и внебюджетные фонды, прочая кредиторская задолженность.
12.