Лекция 7

Если чистый денежный поток (сумма ЧДД) отрицательный, то ВНР целесообразно определить (она будет меньше нормы дисконта)

Например, если мы получили при r=10%, а ВНР=9%, то с таким проектом можно еще поработать с целью достижения положительного значения ЧДД.

Показатель ВНР служит ориентиром при получении кредита, на осуществление проекта,

! при этом процентная ставка за кредит не должна быть выше ВНР (иначе проект не эффективен).

3) Срок окупаемости.

- по недисконтированному денежному потоку.

- по дисконтированному денежному потоку (срок бывает выше).

+ ЧДД

Т, года

_

Наносим на график накопленный (дисконтированный) денежный поток.

Срок окупаемости – тот момент времени, когда накопленный отрицательный денежный поток переходит в положительный (6.5 лет в нашем случае).

Ток в нефтегазовой промышленности 7-10 лет (чем меньше, тем эффективнее проект).

Ток имеет недостаток: это легко понимаемый и определяемый показатель, но его нельзя рекомендовать в качестве главного приоритетного показателя, он не учитывает движения денежного потока за пределами срока окупаемости.

4) Индекс доходности ИД (PI)

B_t – выручка

Э_t – эксплуатационные затраты

НВ_t – капитальные вложения

=> получаем значение чистой дисконтированной прибыли на единицу капитальных вложений.

ЧДД>0

ВНР>r

ИД>1

! ЧДД, ВНР, Ток, ИД – основные показатели оценки финансовой рентабельности. По анализу расчета показателей эффективности принимают решение по проекту: принимать/не принимать. Окончательное решение будет принято после оценки риска проекта.

Предварительные соображение по оценке риска проекта.

Риск – вероятностная категория, связанный с повлением убытков или уменьшением доходности проекта.

Существует 2 группы рисков: Характерные для всех проектов, не связанные отраслевой принадлежностью. Связанные с отраслью.

Общие риски:

- политические риски

- технические риски (отказ работы оборудования)

- социальные (забастовки)

- экономические (налоги, цены, пошлины)

- экологические

В н\г промышленности:

- возможность снижения проектных запасов нефти и газа

- риск не открытия месторождения

- риск открытия нерентабельного месторождения

- удаленность объекта разработки от человека

- пожароопасность объекта

Методы, с помощью которых определяются риски:

I. Качественный

II. Количественный

1. Метод экспертных оценок

2. Метод чувствительности (он записан в методических рекомендациях по оценке эффективности проекта)

3. Метод сценариев

4.

5. Метод «дерева решений»

6. Метод Монте-Карло

Недостатки (2): оценивается влияние на проект только одного параметра. (3): отражен в (6), поэтому специалисты считают наиболее правильным метод оценки риска «Монте-Карло».

Схема расчета показателей, необходимых для расчета эффективности проекта

Табл.6

До 2006г. включительно в налоговом кодексе сказано, что НДПИ должен рассчитываться:

НДПИ = 419*К

Р – текущий курс $

Ц – цена 1 барреля нефти, принятого в проекте (экспортная цена)

9 – необлагаемая налогом цена за 1 баррель нефти

Р΄ - средний курс $

К – отражает в налоге цена нефти на рынке нефти П – некая корректировка на курс $ (Р и Р΄)

После 2006г. НДПИ будет определятся в размере 16.5% от выручки

НДПИгаз = 135руб/1000м²

НДПИконденсат = 17.5% от выручки

Выбор схемы финансирования проекта

для реализации инвестиции проекта необходимо найти источники финансирования и выбрать наиболее эффективную схему финансирования

Источники бывают:

- Собственные: нераспределенная прибыль амортизационные отчисления эмиссия акций (облигации нельзя, т.к. заемные) продажа лишнего имущества